撰文 / 程靚

編輯 / 董雨晴

7年前收購有妖氣時，奧飛娛樂一舉創(chuàng)下54.85元/股的股價歷史新高。而在今年2月出售有妖氣的當(dāng)天，奧飛娛樂則以5.62元/股報收。截至2月25日，奧飛娛樂報收5.34元/股，總市值為78.96億元。過去幾年間，奧飛娛樂的市值較最高點時已跌去逾600億元。

在不少80、90后的記憶里，街頭巷子里曾經(jīng)流傳過這么一種玩具——四驅(qū)車，嗡嗡作響的齒輪聲與馬達(dá)聲，混雜著孩子們的口號聲，旋風(fēng)沖鋒龍卷風(fēng)、巨無霸，沖！，一度風(fēng)靡不少人的童年。

當(dāng)時，四驅(qū)玩具車生意搞得最紅火的一家公司來自廣東，創(chuàng)始人蔡東青，是一名典型的潮汕商人。他的四驅(qū)玩具車生意起意于一次香港之行，當(dāng)時到香港游玩的他，發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)氐乃尿?qū)玩具車生意特別紅火，于是乎，他放下手頭正在做的小喇叭手工作坊，開啟了新的創(chuàng)業(yè)之路。

此后多年間，隨著這家新企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，每到傍晚黃金時分，電視機里總會播放這家公司的廣告，slogan同樣朗朗上口：奧迪雙鉆，我的伙伴。

這就是曾經(jīng)風(fēng)靡一時的四驅(qū)玩具車廠商奧迪塑膠玩具廠的誕生故事。不過，隨著時代趨勢與公司戰(zhàn)略發(fā)展的轉(zhuǎn)變，近三十年后，奧迪雙鉆四個字幾乎銷聲匿跡，這家公司也開始以另一種稱號走紅大眾。

2007年，蔡東青帶領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型更名，正式進軍動漫產(chǎn)業(yè)，奧飛動漫的名號也就此出現(xiàn)在大眾視野。2016年，奧飛動漫再度更名奧飛娛樂。

2022年2月18日，奧飛娛樂將幾年前收購來的動漫制作平臺有妖氣，以6億元作價正式賣給了B站。奧飛娛樂特此公告稱，公司已完成相關(guān)資產(chǎn)交割事項以及四月星空股權(quán)工商變更登記工作，并累計收到上海幻電支付的全部對價款項6億元人民幣。

北京四月星空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，正是原創(chuàng)漫畫網(wǎng)絡(luò)平臺有妖氣的母公司，旗下?lián)碛小妒f個冷笑話》、《端腦》、《雛蜂》和《鎮(zhèn)魂街》等知名IP；而上海幻電信息科技有限公司則在B站麾下，此次股權(quán)交易對價的資金來源就主要包括了B站內(nèi)部的資金支持。

在收購有妖氣的2015年，奧飛娛樂一舉創(chuàng)下54.85元/股的股價歷史新高。而在出售有妖氣的當(dāng)天，奧飛娛樂則以5.62元/股報收。截至2月25日收盤，奧飛娛樂報價5.34元/股，總市值為78.96億元。實際上，過去幾年間，奧飛娛樂效仿迪士尼開啟買買買之路，涉足影視、動漫與游戲產(chǎn)業(yè)，但在這之后，其業(yè)績卻頻繁爆雷，空有迪士尼的夢，卻未曾實現(xiàn)迪士尼的成績。截至發(fā)稿，其市值較最高點時已經(jīng)跌去了逾600億元。

四驅(qū)玩具車供養(yǎng)出的上市公司

1986年，在廣東汕頭的一個小村莊里，初中畢業(yè)的蔡東青正面臨繼續(xù)讀書還是外出打工的抉擇。

對于出生普通農(nóng)民家庭、又身為長子的他來說，其實別無選擇，17歲的他便開始踏入社會謀生。

上世紀(jì)80年代中期，改革的春風(fēng)吹遍潮汕大地，蔡東青所在的澄海區(qū)開始涌現(xiàn)出多個家庭手工作坊，專門生產(chǎn)塑膠玩具、塑膠制品等，銷路很好。善于學(xué)習(xí)模仿的蔡東青也通過四處籌錢建立起了一間專門生產(chǎn)塑料喇叭玩具的小作坊。

不出兩三年，簡陋的作坊已經(jīng)做到小有規(guī)模，并且實現(xiàn)了可觀的利潤。正當(dāng)蔡東青思考如何定位自己的工廠、準(zhǔn)備開發(fā)更多玩具時，從日本傳來的、風(fēng)靡市場的四驅(qū)車又一次給了他事業(yè)的指引。

1992年，在香港貨攤上親自體驗了一把四驅(qū)玩具車的蔡東青，回鄉(xiāng)就創(chuàng)辦了奧迪塑膠玩具廠，開始生產(chǎn)奧迪四驅(qū)車玩具。隔年，澄海奧迪玩具實業(yè)有限公司正式成立，自此，蔡東青的奧迪廠就與中國玩具市場深深地捆綁在一起，占據(jù)了好幾代人的童年回憶。

隨著公司運作逐步成熟，蔡東青的野心也越來越大。為將奧迪四驅(qū)車從廣東的小村莊推向全國各地，在那個月薪普遍還在幾百元的年代，他不惜砸下200多萬元舉辦了一場聲勢浩大的全國四驅(qū)玩具車大賽。

據(jù)報道，在當(dāng)時，全國28個城市有近60萬人次參加，最后在廣東衛(wèi)視直播的近百名四驅(qū)玩具車選手總決賽還被中央電視臺轉(zhuǎn)播，并得到了國家體委的認(rèn)可，將該項目活動列入全國少年車模運動常設(shè)項目，奧迪四驅(qū)玩具車被指定為比賽用車。

一時間，奧迪雙鉆，我的伙伴的口號開始響徹大江南北。嘗到甜頭的蔡東青，再乘勢而上，推出了悠悠球、雷速登遙控車和陀螺等新潮玩具。而2006年，標(biāo)榜為公司第一部原創(chuàng)動畫《火力少年王》的熱播才真正為蔡東青打開了動畫+玩具的格局。

后來，《巴啦啦小魔仙》、《鎧甲勇士》等多部出品作品接連爆紅的運勢，則讓蔡東青堅定了要做中國動漫文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的信心。

就當(dāng)時看來，一切似乎都發(fā)展得很順利。

2007年，蔡東青將原來的奧迪玩具廠改造為廣東奧飛動漫文化股份有限公司，并下轄四家子公司和三個事業(yè)部，分別為廣州奧飛文化傳播有限公司、廣東奧迪動漫玩具有限公司、廣州迪文文化傳播有限公司、北京中奧影迪動畫制作有限公司，以及形象管理事業(yè)部、海外事業(yè)部和制造事業(yè)部。

從造玩具，到做動漫和周邊，以玩具產(chǎn)業(yè)過渡到動漫文化發(fā)家的奧飛開始向它的偶像孩之寶看齊，通過并購等方式加強渠道和平臺建設(shè)并逐步打通全產(chǎn)業(yè)鏈。這一雄心壯志下描繪出的文化產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖也讓資本動了心，2009年，奧飛動漫成功登陸深交所上市。

看上了迪士尼的生意

作為國內(nèi)動漫第一股，奧飛動漫暢享著資本的熱情。效仿海外標(biāo)桿迪士尼，它撒下重金，開啟了風(fēng)光豪氣的收購征程。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年至2013年，奧飛動漫收購了嘉佳卡通，買下了主營嬰童用品的執(zhí)誠服飾51%股權(quán)，購入了明星創(chuàng)意旗下的開心超人IP；最值得一提的是，在2013年，除了收購方寸科技和愛樂游布局游戲業(yè)務(wù)外，奧飛動漫耗資5.4億元拿下了原創(chuàng)動力的喜羊羊與灰太狼IP。

如果說動畫《火力少年王》是奧飛從玩具向動漫產(chǎn)業(yè)進發(fā)的轉(zhuǎn)折點，那么《喜羊羊與灰太狼》的并入，則可以看做是奧飛進入泛娛樂文化產(chǎn)業(yè)的開端，也就是它迪士尼夢的起點。

當(dāng)蔡東青有了資本偶像，他的收購之路也走的越來越快了。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年期間，奧飛先后進行了13次并購，耗資27.98億元。其中，在2015年，它憑借9.04億元的交易價購得有妖氣漫畫平臺100%股權(quán)，還成就了當(dāng)時中國動漫行業(yè)最大的一宗并購案。

此外，公司開始涉足國內(nèi)外電影投資制作及游戲開發(fā)業(yè)務(wù)，曾投資周星馳導(dǎo)演的《美人魚》和萊昂納多·迪卡普里奧主演的《荒野獵人》，同時擁有《魔天記》、《雷霆戰(zhàn)機》、《水果武士》、《英雄OL》等手游。蔡東青甚至還以個人身份投資了A站、斗魚等互聯(lián)網(wǎng)公司。

在瘋狂買買買的同時，奧飛喊出了對標(biāo)迪士尼的口號。

為了和迪士尼夢更匹配，全情投入到泛娛樂文化產(chǎn)業(yè)，在2016年初，奧飛動漫再度更名為奧飛娛樂股份有限公司；又于2017年底，開設(shè)了旗下首個主題樂園奧飛歡樂世界，那時的奧飛娛樂副董事長蔡曉東還曾透露會在3年內(nèi)開出50家兒童室內(nèi)樂園。

不過，以往擅于把握時機的奧飛卻開始接連不斷地在東方迪士尼的路上栽跟頭。

據(jù)了解，2016年奧飛的投資總額超過了公司全年總營收，高達(dá)36.25億元，并且因眾多溢價收購而形成的巨額商譽開始在奧飛的報表中默默埋雷。

財報顯示，2016年至2017年，奧飛娛樂的歸母凈利潤從4.98億元驟降至0.9億元，而到了2018年，公司甚至出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，虧損高達(dá)16.3億元，同比下滑了1908.72%。

根據(jù)奧飛娛樂披露，除了一系列投資失利、海外玩具反斗城破產(chǎn)等原因外，2018年公司計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備高達(dá)14.95億元成為虧損不可忽視的大頭。其中，包括商譽減值準(zhǔn)備的9.4億元、長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備的8825萬元、可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的1.34億元、存貨跌價準(zhǔn)備的1.2億元和應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備的2億元。

再看近年來其旗下被收購的不少品牌，也是囿于各種窘境。

2019年，公司曾發(fā)布公告稱，在奧飛娛樂投資的8家子公司中，共有六家游戲子公司面臨核心團隊解散、游戲上線失敗等問題，其余兩家子公司也出現(xiàn)債務(wù)纏身、資金短缺的困局；收購后的喜羊羊與灰太狼IP也在大電影市場上逐年走弱，甚至一度揮別春節(jié)檔，闊別7年后，在今年春節(jié)以《喜羊羊與灰太狼之筐出未來》回歸，無奈被同類熊出沒系列IP超出好幾億元的票房。

而在2020年虧損4.50億元后，公司預(yù)計2021年將繼續(xù)虧損，額度最高達(dá)3.98億元。在說明原因時，公司解釋在受疫情反復(fù)及海運費、原材料價格上漲的情況外，還存在近1億元的計提減值損失，并表示將終止開發(fā)部分不符合未來產(chǎn)品經(jīng)營方向的影視項目。

去年年底，針對投資者就迪士尼宣布搭建‘主題公園Metaverse’，奧飛是否跟進的提問，奧飛娛樂方面給出的回應(yīng)是，公司目前沒有跟進迪士尼的相關(guān)計劃。

崩壞的下半場

2021年初，有投資者憤懣地對奧飛提出過這樣的質(zhì)疑，奧飛應(yīng)該是一家值1000億的公司，目前70億的市值是對超級飛俠的侮辱，是對喜羊羊的侮辱，是對全體奧飛員工的侮辱！這位投資者認(rèn)為，奧飛的管理層需應(yīng)該深刻思考，如何借力資本市場實現(xiàn)長遠(yuǎn)的發(fā)展。這些年，奧飛最大的戰(zhàn)略失誤就是自認(rèn)為什么都可以自己做，影視、游戲、教育、線下游樂場，全部親自在做。奧飛缺的不是錢，是布局、是格局、是戰(zhàn)略合作伙伴！

的確，對于蔡東青而言，當(dāng)下奧飛娛樂在資本市場的表現(xiàn)也十分出乎預(yù)料。

以2009年為分界線，那時候，40歲的蔡東青正為奧飛的前半生畫上靚麗的分號，但在進入資本市場后，奧飛迎來了接連萎靡的后半生開場。

是迪士尼魔咒還是奧迪雙鉆的宿命呢？不得不說，幾乎每一家涉足文娛產(chǎn)業(yè)的公司都曾夢想成為迪士尼，但目前全球范圍內(nèi)，能把娛樂生意做到全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，并且業(yè)績表現(xiàn)還不錯的，也只有迪士尼了。

迪士尼的創(chuàng)始人華特·迪士尼和蔡東青一樣，也是貧苦出身、白手起家，在社會上摸爬滾打后建立起自己的動漫王國，并進一步形成家族企業(yè)。但與蔡氏集團不同的是，迪士尼擁有羅伯特·艾格這位資本運作奇才和任何并購交易負(fù)債率不超過5%的黃金線。

縱觀迪士尼近百年的歷史，可以說沒有羅伯特·艾格就沒有迪士尼的今天。當(dāng)初只是好萊塢無名小卒的迪士尼頻頻面臨被收購的絕境，而自羅伯特·艾格掌舵后，它開始全面擴張直至成為全球的娛樂巨擘。

從耗資190億美元收購ABC，到買下皮克斯和漫威工作室，再到后來把盧卡斯影業(yè)也收入囊中，羅伯特·艾格每一次審時度勢的高瞻遠(yuǎn)矚和謹(jǐn)慎權(quán)衡下的大膽出手都是資本市場上可遇不可求的神來之筆，這自然能給迪士尼創(chuàng)造出意料中的驚喜和可觀的營收。和羅伯特·艾格相比，僅作為一位優(yōu)秀商人的蔡東青可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

同樣是大肆收購、完善產(chǎn)業(yè)鏈，奧飛娛樂的好幾次接盤似乎都差點意思。在此前收購有妖氣時，就有投資者曾質(zhì)疑到目前為止都還沒有證明自身盈利能力的有妖氣是否能助力奧飛帶來1+1>2的效果。

此外，奧飛娛樂自身存在的基因和迪士尼也有著天壤之別。依靠玩具起家的奧飛是從下游往上游走，而憑借內(nèi)容崛起的迪士尼則是上游向下游延伸，上至下還是下至上順序或許無關(guān)緊要，但是缺乏IP開發(fā)積累及運營經(jīng)驗的奧飛，在相對薄弱的中國動漫IP產(chǎn)業(yè)土壤上就不可能舉重若輕了。

從當(dāng)年奧飛剛收購?fù)甏鬅酙P喜羊羊后，因首次出現(xiàn)票房下滑、敗走春節(jié)檔，就轉(zhuǎn)而將重心投射到游戲業(yè)務(wù)上，也可以看出相比長期的孵化培育，奧飛更看重短期的變現(xiàn)收益，這也因此給外界帶來了戰(zhàn)略搖擺不定的形象，而這種情況卻很少甚至不會出現(xiàn)在對內(nèi)容有著極高要求的迪士尼身上。

令人唏噓的是，奧飛娛樂的許多收購都有著信心滿滿的開局，卻最終以黯然神傷收場。

2015年，時任奧飛動漫高級副總裁、互動娛樂CEO的陳德榮曾在十七顧茅廬拿下9.04億的中國動漫第一并購案后表示，和BAT等互聯(lián)網(wǎng)公司相比，奧飛和有妖氣互為最佳選項，奧飛最可能像迪士尼一樣做動漫、消費品等產(chǎn)品，一切都是基于現(xiàn)有的品牌進行延伸。

而在與有妖氣攜手7年之際，奧飛娛樂最終以低于收購價3億多的價格甩賣了這個曾經(jīng)承載了自己東方迪士尼夢的重要角色。

對此，奧飛娛樂解釋稱，公司近年來逐步調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略方向，有妖氣在用戶定位等方面與公司內(nèi)容業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃存在一定的偏離；對于有妖氣而言，如能獲得互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺的用戶資源和流量支持，有望開拓更寬廣的發(fā)展空間。

當(dāng)下，對于奧飛娛樂而言，徜徉在迪士尼樂園的公主夢，似乎也是該醒了。