寬基指數一直以來都是境內外指數化投資發展的重點，能表征資本市場中不同市值規模的上市公司證券的整體表現，可較好反映宏觀經濟結構調整，充分發揮資金引導功能，助力產業轉型升級，促進實體經濟高質量發展。
目前，中證指數公司已編制并發布多條寬基指數，形成了覆蓋境內單市場、A股跨市場、香港、滬深港及全球中國等跨境市場區域，涵蓋大盤、中盤、小盤市值規模的較為完整的多層次寬基指數體系，代表性指數包括：滬深300（000300）、中證500（000905）、中證1000（000852）、中證100（000903）、上證50（000016）、科創50（000688）、上證180（000010）、北證50（899050）、香港100（H11100）、港股通50（930931）、滬港深300（931395）、內地企業（000500）等。
本文將重點介紹A股跨市場核心寬基指數之一——滬深300指數。
01
A股全市場旗艦寬基指數
滬深300指數是國內第一條集中反映滬深兩地市場的全市場指數，由滬深市場中規模最大、流動性最好、最具代表性的300只證券組成，因此該指數最能反映滬深市場上市公司證券的整體表現。滬深300于2005年4月8日正式發布，基日為2004年12月31日，基點為1000點。截至2022年11月30日，指數樣本總市值為39.4萬億元，占A股市場總市值約49%，具有較好的市值表征性。
滬深300指數樣本每半年審核一次，并根據審核結果調整指數樣本，樣本調整實施時間為每年6月和12月，每次調整數量比例一般不超過10%，同時采用緩沖區規則，避免指數樣本周轉率過高。指數樣本覆蓋中證11個一級行業、32個二級行業以及138個三級行業，覆蓋細分行業較廣。從前十大權重股來看，基本囊括A股市場各細分領域龍頭上市公司證券，能夠反映A股市場大市值龍頭上市公司證券的整體表現。與此同時，由于頭部上市公司ESG信息披露意識更強，滬深300指數成份股上市公司的ESG報告披露率相對更高，部分公司在ESG領域起到引領作用，側面印證該指數在服務國家戰略方面也發揮著重要作用。
表1：滬深300指數前十大權重股
數據來源：中證指數公司，截至2022年11月30日
從行業權重分布來看，作為資本市場市值結構特征的表征工具之一，滬深300指數行業權重分布亦隨著我國資本市場上市公司行業結構調整而更新迭代，主要消費、能源等傳統行業占比有所下降，而可選消費、信息技術及醫藥衛生等新經濟行業占比顯著提升。
圖1：滬深300指數行業權重分布
數據來源：中證指數公司，截至2022年11月30日
02
具備長期穩定的盈利能力
滬深300成份股匯集了滬深市場各行業龍頭上市公司，成份股相對更加優質，因此指數盈利能力相對更強、整體表現也更加平穩，體現出高盈利、低波動的特征。
從指數走勢來看，滬深300指數走勢與我國宏觀經濟發展趨勢整體較為吻合，如：2018年底到2021年初期間，我國宏觀經濟復蘇并逐步走強，滬深300指數走勢也整體呈上行態勢。
圖2：滬深300指數走勢
數據來源：中證指數公司，截至2022年11月30日
從收益表現來看，滬深300長期收益率相對其他寬基指數來說更為突出。自基日以來，截至2022年11月30日，指數累計收益率為283.77%，年化收益率為8.05%，同時近1年、3年和5年的年化波動率均在20%左右，波動相對較低，具備良好的配置價值。
從盈利能力來看，滬深300指數具有明顯高盈利高股息特征。截至2022年三季度，指數ROE達到8.69%，高于中證全指的7.72%；截至2022年11月30日，該指數近12個月股息率為2.74%，高于中證全指的2.07%。相對來說，指數成份股獲利能力更強，且具有明顯分紅優勢，是非常優質的投資標的。
從指數特征要素來看，截至2022年11月30日，滬深300滾動市盈率為11.51，市凈率為1.33，均處于歷史低位區域。
03
指數產品生態圈較為完善
隨著資本市場不斷發展，滬深300指數基金產品規模近年來不斷攀升，截至2022年三季度末，全球共有137只指數型產品跟蹤滬深300指數，產品合計規模達到2332.83億元，其中境內產品102只，合計規模1891.04億元，單只產品最大規模達到512.26億元；境外產品35只，產品合計規模441.79億元。與此同時，滬深300指數相關指數化投資產品類型不斷豐富，已形成包含指數基金、股指期貨、股指期權、與指數掛鉤的結構性產品等產品類型在內的較為完善的指數產品生態圈，有助于擴大投資者風險對沖范圍，為不同風險偏好的投資者提供更多選擇與途徑。
此外，滬深300指數作為重要基準指數之一，通過與ESG、紅利等多種概念或因子結合，衍生出多元化的策略、主題、行業、風格指數，如300 ESG、300紅利、300行業指數系列等，為市場提供了豐富的投資標的選擇，有助于形成良好的價值投資環境，讓更多投資者共享資本市場發展紅利。
整體來看，滬深300指數作為A股重要核心寬基指數，走勢與我國宏觀經濟發展趨勢整體較為吻合，指數產品生態圈和衍生指數系列也較為完善。未來，隨著資本市場健康穩定發展及改革的深入推進，A股市場有效性持續提升，社保、養老金、保險等長期資金持續入市，長期投資理念逐步普及，滬深300指數將在引導長期資金配置中國核心資產、服務國家戰略、促進實體經濟高質量發展等方面發揮日益重要的作用。