自打4月底到6月20日，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上漲了近30%，滬深300上漲了16%。

從定義來(lái)說(shuō)，指數(shù)上漲超過(guò)20%，就可以成為技術(shù)性牛市。

這么看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)滿足條件了，滬深300還差點(diǎn)味道。

還有一個(gè)對(duì)技術(shù)性牛市的定義是，K線站上60日均線。

如果采用這個(gè)定義，創(chuàng)業(yè)板和滬深300都滿足技術(shù)性牛市的特征了。

可能大家更關(guān)心的是，技術(shù)性牛市和真正的牛市到底有什么區(qū)別。

一般來(lái)說(shuō)，技術(shù)性牛市，很有可能是虛晃一槍?zhuān)趺礉q上去的，就怎么跌回來(lái)，甚至還可能跌破前低。比如，2015年底的這波大反彈，就是技術(shù)性牛市。

但真正的牛市來(lái)臨，通常會(huì)有一波猛烈的拉升，然后調(diào)整，但不會(huì)跌回原位，一般會(huì)把之前漲幅的50%給跌沒(méi)了。然后整理一段時(shí)間后，繼續(xù)上漲。

最近很多人扛不住上漲，中途就賣(mài)掉了，然后站在原地看著股市繼續(xù)狂飆，心中無(wú)比折磨。之所以這樣，可能是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為牛市沒(méi)有到來(lái)，害怕浮盈又給跌沒(méi)了。

如何判斷行情是真正的牛市還是技術(shù)性牛市呢？

大家可以參考這些指標(biāo)。

一、政策底是否已經(jīng)出現(xiàn)？

如果政策底已經(jīng)出現(xiàn)，甚至已經(jīng)出現(xiàn)很多利好政策后，技術(shù)性牛市可能就真的是牛市了。

看看現(xiàn)在的行情就知道了，我們的政策底其實(shí)在去年底的降準(zhǔn)降息就已經(jīng)出了。但是后來(lái)又經(jīng)歷了地緣沖突，全球通脹，疫情超預(yù)期，美國(guó)加息超預(yù)期等等。

這才讓牛市的出現(xiàn)被延緩了。而這期間政策不斷地加碼。

有這么多利好政策加持，真正的牛市可能已經(jīng)在路上了。

二、經(jīng)濟(jì)最悲觀的底部是否已經(jīng)成為共識(shí)？

今年，經(jīng)濟(jì)最差的月份應(yīng)該就是4月，最差的季度就是2季度。

這已經(jīng)是大家的共識(shí)了！既然大家都知道2季度是最差的了，未來(lái)經(jīng)濟(jì)只能蒸蒸日上了。

而股市通常是先于經(jīng)濟(jì)而動(dòng)，所以二季度還沒(méi)完呢，股市就已經(jīng)在反映這個(gè)預(yù)期了。

這里要注意，三季度和四季度的經(jīng)濟(jì)也不見(jiàn)得好到哪里去，但只要不比二季度差，牛市的邏輯就成立！

我們還可以參考一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)來(lái)輔助判斷，比如，M2、社融、庫(kù)存、通脹、社零增速等等。

越多領(lǐng)先指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)底已經(jīng)被大家預(yù)期到，牛市的可能性就越大。

三、估值底是否出現(xiàn)？

如果在拉升前，指數(shù)估值已經(jīng)達(dá)到或者接近負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，那么牛市的可能性就越大。

如果拉升前，估值還不夠低，那么這波拉升很可能就是虛晃一槍。比如2015年底的創(chuàng)業(yè)板就是如此。

咱們?cè)倏纯赐瑫r(shí)期的滬深300指數(shù)，在2015年底反彈中，估值并沒(méi)有跌得足夠低，所以怎么上去的，也就怎么跌下來(lái)了。而2016年初，估值再次探底，進(jìn)入更加安全的綠色區(qū)域，所以才開(kāi)啟了后面2年的牛市。

回顧咱們這次下跌，各大指數(shù)的估值幾乎都觸摸或者接近負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置。所以牛市的可能性更大。

四、企業(yè)利潤(rùn)和ROE的最悲觀時(shí)期是否成為共識(shí)？

股票的基本面就是企業(yè)的利潤(rùn)和ROE，但是大家要注意，并非是看到利潤(rùn)和ROE回升，股價(jià)才會(huì)漲。而是大家已經(jīng)預(yù)期到利潤(rùn)和ROE的底部時(shí)，股市就會(huì)提前上漲了。

下圖就是A股歸母凈利潤(rùn)和ROE的走勢(shì)圖。

大家可以去對(duì)照一下，看是不是利潤(rùn)和ROE還在下滑，股市牛市就已經(jīng)到來(lái)了。

我就舉一個(gè)例子吧，比如，2019年，企業(yè)的利潤(rùn)和ROE其實(shí)還在下滑中，但2019年年初，股市就率先漲起來(lái)了。

所以，現(xiàn)在的上漲其實(shí)就是在反映未來(lái)企業(yè)利潤(rùn)和ROE的回歸。根據(jù)各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，企業(yè)利潤(rùn)和ROE下滑估計(jì)要持續(xù)到年底！

總而言之，當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)和ROE最悲觀的時(shí)期已經(jīng)成為共識(shí)，牛市的可能性就大！

不過(guò)這里需要指出，誰(shuí)的利潤(rùn)和ROE恢復(fù)得更好，誰(shuí)的股價(jià)就會(huì)漲得越高（同樣估值的前提下），所以本輪上漲告一段落后，我們調(diào)倉(cāng)的方向就是要往這方面靠攏。

五、貨幣政策是否持續(xù)寬松？

股市跟流動(dòng)性息息相關(guān)，當(dāng)央行放水的時(shí)候，股市上漲就有動(dòng)力。

大家可以看看，每次虛晃一槍的技術(shù)性牛市，是不是都是流動(dòng)性還不夠大？

當(dāng)央行放水，M2提升后，牛市才有基礎(chǔ)。

反觀現(xiàn)在，5月的M2可是超預(yù)期的高！甚至跟2020年疫情后有得一拼！

看完了判斷技術(shù)性牛市和牛市的判斷指標(biāo)后，我們?cè)倏纯磁Ｊ械娜齻€(gè)階段。

六、牛市三階段

第一階段：孕育準(zhǔn)備期

盈利回落、估值修復(fù)。

這一階段宏觀基本面仍在下行，企業(yè)盈利增速回落找底中，但宏觀政策已偏暖，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，估值修復(fù)推動(dòng)市場(chǎng)上漲。這個(gè)階段市場(chǎng)進(jìn)二退一，回吐較大，整體偏震蕩，為牛市全面爆發(fā)做準(zhǔn)備。

咱們現(xiàn)在很可能就處在這個(gè)階段，所以別看上漲得很漂亮，等到漲得差不多的時(shí)候，向下調(diào)整的幅度也比較大，到時(shí)候，會(huì)有一群人被震下車(chē)去。

但咱們不用過(guò)度擔(dān)心，畢竟調(diào)整回落的幅度雖然大，但不大可能跌回起點(diǎn)。我們只需調(diào)倉(cāng)即可，但千萬(wàn)不能空倉(cāng)。沒(méi)人能保證回落的幅度一定很大。

比如，2012年的創(chuàng)業(yè)板在第一波拉升后，回調(diào)的幅度就比較小。你要是空倉(cāng)的話，極有可能就會(huì)踏空，后面的漲幅巨大呢！

所以大家不要?jiǎng)硬粍?dòng)就想著止盈，成熟的投資者是通過(guò)倉(cāng)位控制來(lái)跟隨市場(chǎng)波動(dòng)的！

更不要看到下跌就患得患失，總覺(jué)得自己能躲過(guò)下跌。然后就頻繁操作，最終你會(huì)發(fā)現(xiàn)，幾年下來(lái)不但沒(méi)賺錢(qián)，反而還虧錢(qián)了。

第二階段：全面爆發(fā)期

這一階段的基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)，企業(yè)盈利觸底回升，盈利和估值均上行，形成戴維斯雙擊，牛市全面爆發(fā)，這個(gè)階段市場(chǎng)漲幅最大。

比如，2020年就是這個(gè)階段。這個(gè)階段的后期會(huì)吸引很多散戶入場(chǎng)。但其實(shí)他們都是來(lái)抬轎子的。

第三階段：泡沫瘋狂期

此時(shí)的盈利增速已趨于平緩，已經(jīng)沒(méi)有了第二階段的加速度，但以散戶為代表的增量資金仍在加速進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)市盈率往市夢(mèng)率方向發(fā)展，構(gòu)筑市場(chǎng)泡沫，形成最后一沖。

比如，2021年初就是這樣，大家還一致看好呢。其實(shí)那個(gè)時(shí)候就是最危險(xiǎn)的時(shí)候。

相反，現(xiàn)在大多數(shù)人還一致看空呢！大家可以仔細(xì)琢磨琢磨！

七、總結(jié)

今天主要對(duì)比了真正的牛市和技術(shù)性牛市的區(qū)別，我們可以從5個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷，滿足的條件越多，就越說(shuō)明這是牛市。